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【HoSay财经】股市小白们上课啦!估值,你用对方法了么?

最近,笔者发现,不管是身边的亲戚朋友,都会有一个错误的概念,那就是 “这间公司都在赚钱,现金流健康,前景看似不错,可是为什么估值那么低呢?”。这个问题相信已经被许多人讨论过,但是笔者想要以简单明了的方式跟大家解释一遍。

其实,这问题的根本原因,就是预期在作怪。而预期,就会反映在一只股票的估值身上。

在进入正题之前,笔者会带大家了解什么是估值,以及一些估值的基本指标。

估值,顾名思义,就是衡量一间公司的内部价值,来判定一间公司到底值多少钱。衡量估值的方法有很多种,有大家所最为熟悉的本益比 (price-to-earnings ratio),股价销售比 (price-to-sales ratio),EV-to-EBITDA 等等。

可是,就如笔者在之前的文章所提到的,这些指标,其实都是自由现金流折现的简化版本。什么是自由现金流折现?对于很多不是从事金融行业的朋友可能不是很明白。自由现金流折现,基本上就是将一间公司在未来能够赚取的所有自由现金流,用折扣利率(Discount rate) 把未来的现金流折现回来。原理来自于,现在的两块钱,可能在未来只值一块钱。越远天期的现金流,折现回来的数目也相对越小。

话说回来,如果自由现金流折现是衡量一间公司价值的指标,那么为什么还有那么多人使用本益比呢?不难发现,就算是专业人士,也经常在使用本益比来给出一间公司的目标价格。很多人使用本益比的原因在于,它本身的操作比较简单。

基本上,只要将公司在未来一年的每股盈利 (earnings per share) 乘以本益比的倍数,就可以为一间公司进行估值了。假设公司A 在未来一年的每股盈利为1块钱,如果投资者愿意给予这间公司的本益比为15倍,那么这间公司的内在价值,就是15块钱。

可现在问题来了。15倍的本益比到底象征什么?其实,如果投资者给出15倍的本益比,他们就是在假设买入这间公司,15年过后才能回本。而且,这间公司必须要连续15年都有能力赚取1块钱的每股盈利。如果当中公司遇到挫折,经济不景气,可能需要更多的时间才能回本。在这种情况下,本益比也就被拉高,有高估的风险。

总的来说,使用本益比来进行估值并没有错,重点是投资者要知道不同的领域,他们的估值就相对不同。例如一些生意比较稳定,未来现金流比较有保障的消费服务类股,他们的本益比都介于10到20倍之间。而深受大众喜爱的科技股,本益比自然也异常的高,因为科技股本身属于高成长,投资者愿意用更高的估值来换取未来快速成长的盈利,所以本益比一般都介于30到40倍,甚至高达60,或者上100倍的都有。

反观,昨天笔者提到的航运板块,是属于较为波动的领域,没有人能准确地预测,到底明天,下个月,或者明年海运价格的走势。这类的板块我们称之为周期性板块(如航运,钢铁,油气领域)。大家不妨看看过去10年,甚至是20年的海运价格走势,价格的上下也非常的波动。而这类型的领域,投资者一般都给予不高的估值。在景气好的时候可以大捞一笔,可是在市场行情惨淡,供过于求的时候,这类型的公司往往都会面临巨额的亏损。

说到这,相信大家也对估值有一些基本的认识。明天,笔者将会为大家解释一些估值上的陷阱,真的越低越好吗?

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