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美债利差平坦,美国股市跌跌跌?

又来到谈风险的时间。没有人喜欢风险,因为人本质上是风险规避的,也就是在面对不确定的收益时,会更加倾向于选择保险的投资或交易。很多人对于风险都有误解,认为风险是不好的必须消除。其实风险是无处不在,我们不能消灭风险,但可以管理风险,这也是在金融学当中必上的课程。今天笔者就和大家来探讨如何从经济的领先指标去观察美国经济已经逐步走向衰退的阶段。

经济领先指标是走在经济循环周期前方的指标,投资者通过分析领先指标去预测经济未来的走势和发展。领先指标主要包括生产订单、货币供应量、平均工作周、建筑许可证、主要股票价格、耐用品订单和等消费者信任度。今天笔者会专注在几项领先指标,包括美债利差、消费者信心,及消费者预期去预测美国经济走向以及大盘现在的风险。

美债利差是全球投资者都会密切关注的指标,主要观察十年期和两年期美债的利差关系。当经济进入扩张周期,美债利率曲线都会呈现往上的发展(参考上图)。长天期的利率比较高,主要是反映投资者为了在经济扩张阶段承担通胀上升而要求更高的回报。而短天期的利率主要受到央行的利率决策影响,在景气扩张阶段央行都会维持低利率的环境,利于企业发展和提高民众消费。

换句话说,在经济景气向好时,长天期和短天期的利差就会扩大,而这就是过去两年所发生的。从上图可以看到,其实2-10年期的美债利差正在快速萎缩,目前已经跌至2020年8月的新低。另外,7-10年期以及10-20年期美债利率也在近期曾经出现倒挂的现象,这也是全球投资者最害怕的。最值得注意的是5-30年期美债利差已经来到0.39% 的水平,这也是自2018年最平坦的程度,当时美联储的货币政策从鹰派转向鸽派。

为什么全球投资者那么害怕利率曲线倒挂?这是因为利率曲线倒挂是经济衰退时最重要领先指标。当美联储开始加息,短天期的利率会快速提升。而长天期利率会因为通胀受到抑制,经济开始放缓而走低。虽然目前许多投行分析师对于美联储今年的加息预期更加激进,尤其是花旗和美国银行都纷纷预测美联储今年会加息7码,而且在今年3月加息已经是板上钉钉的事情。但是,从美债利率曲线快速平坦甚至是倒挂也意味着,市场正在押注美联储在不久的将来会重启量化宽松政策。

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