fbpx
Facebook
Twitter
LinkedIn

【HoSay财经】有投资银行股的朋友看过来!

又来到【HoSay财经】上课时间!今天笔者要为大家上一堂关于利率的课程。身为股市小白的你,可能对于利率这玩意儿不怎么关心,但是如果手上有银行股的朋友,或者是想要投资银行股,利率这学问是必修的课程。为什么这么说呢?这是因为利率本身就是银行盈利能力最重要的指标。

关于利率,最重要的就是下图的殖利率曲线。先给大家一些基本概念。

殖利率曲线是由某一特定的时刻,将不同天期的债卷殖利率绘制于同一张图标上所呈现的曲线。通常短天期的债卷殖利率较低,长天期债卷则因为持有时间比较长,有流动性问题(风险溢价),因此殖利率较高。一般正常的殖利率曲线会呈现正斜率状态,

如果还是混肴,大家不妨想象放在银行的定期存款。放在3个月定存和1年的定存,哪一个利率比较高。可想而知,当然是1年定存,因为存款者要承担更大的流动性风险,就是在一年之内不能把钱取出来。

在不同的经济循环背景,殖利率曲线会有陡峭,正常,平坦,和反转等不同的形态。但由于笔者担心资讯太多,有时间再和大家作分享。

从上图可以发现,美国的殖利率曲线在尾端(长天期债卷)从今年三月以来下跌了40至50个百分点。笔者之前说过债卷的价格和利率是呈反向关系。债卷价格越高,利率越低,反之亦然。

所以,如果大家发现利率走低,就表示市场正在把资金涌向债卷市场,推高了债卷的价格。而前阵子美国10年期国债利率突然暴跌,就是因为市场觉得经济复苏在未来会放缓,把资金都拿去买债卷,而导致债卷价格提升,利率下滑。

那么这又跟银行股有什么关系?先问问看大家银行是怎么赚钱的。

这不用多说,当然是通过借贷来赚取利息。现在问题来了,到底银行的放贷利率是多少?从哪里获取资金进行放贷呢?简单来说,存款者把钱存进银行,有的存进普通的存款户口,有的放定存。而存款者所赚的利息大部分都属于短天期的利率。

而银行就会通过存款者的资金,把这些钱拿去放贷(长天期贷款),例如我们的车贷,房贷,个人贷款,企业贷款等等,而这些贷款往往都会比我们的存款利息来的更高。银行就是通过这获取短天期的资金,来放出长天期的贷款赚取利差,我们称之为净利息收入 (net interest income)。

所以,利差越大,银行的盈利能力越强。从刚才的图表可以看到,美国的殖利率曲线长天期利率,从蓝色线下跌到红色线,这就表示银行在未来放贷的利息变少了。在短天期利率和银行的固定成本在短期内不会改变的情况下,银行的净利息收入也会下滑。

如果大家看美国各大银行的财报可以发现,随着美国经济重启,富国银行,美国银行,花旗银行,和摩根大通在最新的季度盈利按年暴增了4.5倍,共计330亿美元,比市场预期多出了90亿美元。

但是如果从环比QoQ来看,美国多家银行得营收都有明显的放缓。而多家分析师也表示,在经历了复苏所带来的快速增长后,美国银行业的增长预计将放缓。进入第三季度,市场的交易量变小,也会影响银行的收入。此外,近期美国长期国债收益率下跌会对银行股构成利空。

看了美国的银行老大,大家对经济复苏的前景是不是还非常乐观呢?从笔者的角度,经济复苏的主题至少在未来几个月是看不到任何催化剂的。在美国大放水推高经济之后,想要继续维持成长是非常困难。

总的来说,笔者认为,在病毒还被各大媒体和政府大肆宣传的时候,谈论复苏行业还尚言之过早。按照目前的股价来看,大部分的复苏股,不管是国外还是本地,都已经从疫情的水平反弹了不少,但是盈利还是没有办法急起直追。到底现在是不是入场时机,真的就不好说了。