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鲍威尔男人的嘴,骗人的鬼!

受全球投资者瞩目的美联储利率决策会议在前天结束,而市场也因为短暂的利空出尽迎来强势反弹,情绪非常乐观。然而,昨晚的美股市场却杀投资者个措手不及,回吐前天所有的涨幅,也创下今年的新低。到底鲍威尔在这次的利率决策会议对市场放出什么信号,市场未来的走向有没有出现改变?而在这个星期出路的美国零售销售数据在今年终于转成负成长,经济衰退好像是个必然。

美联储将基准利率从0.75% – 1.00% 上调75基点至1.50% – 1.75% 的区间,创下1994年来最大幅度的加息,并暗示未来还会加速升息。这次的加息决议是以10比1的投票比例通过,当中投反对票的是堪萨斯城联储主席乔治,他更倾向于加息50基点。其实在美国公布最新的通胀数据之后,市场已经快速反映美联储会加速升息的可能。而美联储75基点的加息符合市场的预期,这也是市场在当晚出现反弹的主要原因。

最新发布的点阵图显示,所有官员都预期2022年末基准利率会升至3% 以上的水平,而在5月这样预期的官员只有1人。另外,这次会议共有16人预测明年基准利率会来到3.50% 以上,其中5人更是预计利率将会超过4.0%。除了观察点阵图,大家其实也可同时关注2年期美债利率去判断基准利率最终的水平。这是因为短期利率向来都会受到美联储政策所驱动。目前2年期美债利率为3.10%,前几天最高来到3.40% 的水平,这也符合美联储大部分官员对于今年末基准利率的最终预期水平。

鲍威尔在新闻发布会上再次强调美国的通胀太高,美联储会高度关注通胀风险,并坚定致力于让通胀回落。值得注意的是,鲍威尔表示加息75基点是为了将通胀预期锚定在2%,预计加息75基点的举措不会成为新常态。目前市场预期美联储在7月很可能是加息50基点而不是75基点,加息步伐取决于未来的经济数据。他同时也希望到2022年末可以加息至3.0% – 3.5% 的水平,这也非常趋近于之前美联储最鹰派的官员布拉德坚持要加息至3.50% 水平的看法。

但很可笑的是,鲍威尔认为没有迹象表明经济出现更大幅度的放缓,美联储也不会试图引发经济衰退,而美国经济也对加息做好充分的准备。从鲍威尔的谈话我们可以看到他还是坚持认为经济有很大机会实现软着陆,但从美联储的加息步伐能看到,鲍威尔早已经把经济成长抛诸脑后,并把首要目标转成把通胀压低至2% 的水平。这也符合我今天的标题,鲍威尔就是名副其实的男人的嘴,骗人的鬼。从去年的 “通胀暂时论” 到今年的 “通胀见顶论” ,再到现在的 “加息75基点不会成为常态”,看回去这些话语对市场来说都是鬼扯。

我认为美联储早已不理会经济和股市的下跌。鲍威尔在发布会上不断强调有很多因素并非美联储可控,而美联储的紧缩影响到通胀的机制也很简单,那就是通过加息缩表回收流动性,然后传导至实体经济的需求侧,把需求压低至和供给相互匹配,达到通胀目标。在当前高通胀的背景下,美联储是有绝对的意愿去引发经济衰退,因为经济衰退对高通胀有立竿见影的效果。配合过于紧张的劳动市场,美联储也绝对有底气去快速加息。

另外,我在之前和大家分享的美国亚特兰大联储GDPNow预测模型最新的数据显示,在纳入最新的零售销售数据的初值之后,美国2Q22的实际GDP增长率可能会来到0%,低于6月8日时预测的0.9%,这也表明美国在2Q22的经济很可能再度实现负增长。根据美国劳工部的数据显示,美国5月零售销售按月意外下跌0.3%,大幅不如市场预期的增长0.2%。我多次和大家提到零售销售数据是价格和数量相乘的概念,在物价大幅上涨的背景下零售销售还能实现负增长,这表明数量上的下跌远远大于市场的预期范围。如果2Q22美国GDP成长低于0%,这也表示美国经济正式陷入技术性衰退,或许这也是昨晚美股崩盘的原因。(我会在未来和大家详细分析零售销售和美国企业库存水平的数据。)

在美联储打击市场总需求的背景下,未来的投资路会更加难走,各大企业的盈利也会经历非常大的考验。当美联储大幅加息,美国人的薪资增长也会开始下滑,消费意愿降低,而美国企业也必须通过降价去把手上多余的库存清掉。这会直接影响企业的毛利率,进而冲击每股盈利。没有人知道这波衰退会历时多久,这也让企业的盈利非常难去预测,我们也看到美国许多大型企业都纷纷下调盈利预测,为市场打预防针。但我认为财测的下修不会只发生一次,未来会更加频繁,取决于美国经济衰退的严重程度。

我经常和大家提到任何的市场反弹都不会持久,投资者要把握反弹的机会调整投资组合的仓位和降低组合风险,增持现金比例。今年的操作难度非常高,技术不佳的投资者很容易在今年的市场从捉反弹变成住套房。最近我也看到有些投资者把持不住,对于近期的市场逐渐失去耐心,抱怨熊市到底还会维持多长。但是在股市沉浸久了,我发现其实等待也是实力的象征,很多时候除了等待,我们也改变不了什么。现在市场考验的是投资者持股的能力,对于那些不能承担风险的投资者最好的策略就是降低持股的仓位,把风险拉低至可控的水平。

许多散户都会有错误的思维,既然知道市场大方向是往下发展,为何还要持股而不是选择清仓。可能大家不知道,很多清仓投资者的思维都是希望股市崩盘,而自己能在最低点大捞特捞。但问题就是我们手上并没有水晶球,不知道几时才是股市的低谷,这才延伸出投资组合风险管理和分散投资等策略去保护我们手上的资产。我不曾看过那些能准确预测股市低点买入,然后致富的投资者,但我看过很多不论是股市的低潮还是高峰,都持续投资在那些对的赛道的公司和优秀的管理层而致富的投资者。