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【HoSay财经】美债利率崩了? 关于利率,你应该要知道的事

大家好,又回到【HoSay财经】说故事的时间。本来今天的文章是要在上个星期四就应该要上传了,毕竟那个时候美债的殖利率又有大动作,想要在第一时间为大家更新。大家会发现笔者比较喜欢聊领域和经济相关的课题,鲜少和大家谈到个股。不过没关系,未来有机会一定会为大家分享一些个股相关的题材。

话说回来,今天笔者想要和大家谈谈美国10年期国债的殖利率 (10-year US Treasury yield)。大家可能对美债利率不感兴趣,不过笔者在这里要告诉大家,美国的10年期国债利率,是市场无风险利率最重要的指标,反映的是市场对于美国未来的经济走势。大家如果有关注美债市场,会发现今年上半年在通胀预期持续走高的带动下, 10年期国债利率几乎飙升了一倍。

但是,自从利率在今年三月份达到了52周新高的1.75%,至今已经回落了45个基点至1.30%。以目前的局势来看,短期内下跌风险还是很大。笔者不是技术门派,对技术图表也只是略知一二。不过笔者会从宏观局势来为大家简单的分析为什么国债利率会下跌,以及它的影响。

在7月6日最新发布的美国6月份ISM服务业数据从5月历史新高的64,回落至60.1,远低于市场预期的63.5。同时,近期美国公布的6月非农就业失业率上升至5.9%,高于预期的5.6%。当中,劳动参与率仍然持平,加上失业率的回升,显示了美国就业数据的改善可持续性不强。因此,投资者便开始押注美国经济复苏的趋势将会逐渐放缓,令长端美债利率大幅下跌。

这并不让笔者觉得奇怪。大家都知道,今年的通货膨胀会高于美联储2%的长期目标,除了低基期因素之外,还有新冠疫情所造成的供应链问题,以及全球各国央行大放水等。由于需求在今年疫情过后迅速回升,导致原材料不足,大众商品也迎来了一波大牛市。但是,这一波通胀,笔者觉得是人造通胀。这是因为人们在领了政府所派遣的一次性补贴之后,大幅进行消费,造成全球库存短缺,厂商大举补库存的动作。

这些因素,包括补贴,包括供应链问题,是不可能持续的。当人们已经填补了足够的库存,就会减少在未来的支出。另一方面,当政府的补贴结束,那些坐等领失业救济金的劳工就会再回到劳工市场,供应链的问题也会逐渐缓和。目前,所有的经济指标似乎都在暗示,不仅通货膨胀是暂时的,甚至经济增长都可能是暂时的,而投资者也认为大部分的复苏也已经发生。

第二个原因,就是更具传染性的变异病毒德尔塔在全球蔓延引发的避险情绪。这导致市场对于美国的经济复苏和就业增长没有太过强劲的信心,对通胀交易的热情也开始消退。目前为止,即使有差不多接近一般的美国人民已经完全接种,但疫苗对于新变种病毒的抗性还是有待观察。全球复苏的不确定性加剧,使得投资者纷纷把资金转向无风险资产进行避险。

美债利率下跌有部分原因也是由于机构投资者暂时的头寸调整。许多基金经理在上半年纷纷押注国债利率有上行的趋势,于是便大举的做空美债。但根据目前仍然在唱 “鸽“ 的美联储,以及经济复苏视乎见顶的情况下,许多基金已经转变他们的看法,平仓了他们的空头部位。根据资料显示,6月中旬海外资金对于美债的净流入也都一直在增加。

以上三点就是笔者对这次美债利率突然崩跌的看法。明天,笔者将带大家看看最新的美联储会议纪要?到底什么是美联储纪要? 锁定明天的【HoSay财经】,带你了解纪要的重点内容。