fbpx
Facebook
Twitter
LinkedIn

【Net Cash仙股】- MIKROMB(0112)过往5年CAGR = 16.55%, FY17再创新高!

https://1.bp.blogspot.com/-R7T5UDXjiFU/WKpNmnw1tzI/AAAAAAAARos/ntuppe96CM4oPjCQ_osrjBl5at-qGL_zQCLcB/s640/1.png

MIKROMB (0112), 微科多媒体2005年上市至今已经有12年,公司主要业务是设计以及生产继电器 (RELAY), 產品銷售至國內外工程,除了本地主要工程如機場,新加坡地鐵、多哈機場等亦是客戶。截至2016财政年,公司有出口的业务从2015的37%上升到了41.3%,产品主要出口到越南,伊郎,印度,孟加拉等发展中国家。

https://1.bp.blogspot.com/-dC0Yj_6W4w8/WKpNqYTwNGI/AAAAAAAARow/QLyGyRUl8rsf2hil2sTwcPWseVHdJ8xpACLcB/s640/22.png

公司在2005年底上市,净利从2005年的RM2.2 mil进步到FY2016的RM10.342 mil, 过往5年的CAGR 平均高达16.55%。公司的市值也从2012年6月30日的RM34 mil增长到2016年6月30的RM136.1 mil,4年增长了401.5%。

https://3.bp.blogspot.com/-vA1MKtLhKIA/WKpNrZhwsXI/AAAAAAAARo0/NA2rExL9Cs8EEVxcBIzpNKd7xb3FG9DNgCLcB/s640/4.png

此外,营业额以及盈利在FY2016双双突破了历史新高。主要归功于公司不断开拓外国市场,控制成本以及增加生产的效率,因此Net Profit Margin才能够从FY12的16.5%上升到FY17的24.9%。从上图来看,MIKORMB在FY17要再次突破历史新高一点都不难,盈利有望在FY17进步20%或以上。

https://2.bp.blogspot.com/-u_j3hXbdAwU/WKpNsxTTXEI/AAAAAAAARo4/56bS14SfBjU0SMIHOKf1sSaFmWF4O8eIQCLcB/s640/3.png

众所周知,越南现在是东南亚发展最快的国家之一。因此对分继电器以及电力产品的需求是与日俱增的,越南已经成为了 MIKROMB第二大的市场,营业额从FY15的RM5.67 mil上涨到FY16的RM11.11 , 进步了96%。伊郎以及印度等国家的营业额也成长了15 – 25%不等。公司在Annual Report中也提到会继续开拓东南亚的市场,展望未来会继续为公司带来更多的营业额以及盈利。

https://3.bp.blogspot.com/-TWzUmsiAWh4/WKpQ-i4U4YI/AAAAAAAARpk/Zw9Y6y4gNokAS62RLzpTrsPjwXC5qQyZgCLcB/s640/33333.png

此外,公司产品也也被本地许多大型公司认可,它们的产品都出现在KLIA 2, SP SETIA总部,Sunway Pyramid 3以及IOI SHOPING MALL等大型商场。而且公司在R&D方面也投入了不少资金,所以公司很有信心本身的产品会在未来为公司带来成长。

https://4.bp.blogspot.com/--_k4vKQFOHE/WKpN5wLGSZI/AAAAAAAARo8/mj6jkJXJyI80nlFCcJf07b-B_7WTwaw0QCLcB/s640/212.png

MIKROMB的营业额在FY16Q2有了质的突破,平均每个季度的营业额是RM12 mil。16Q1季度 (7- 9月) 因为美金汇率上涨了许多推高了Net Profit Margin (NPM) ,不过随着马币在2016年走前而导致16Q2 – Q3的NPM下滑。最近两个季度美金因为美国总统DT当选而走高,所以17Q1的NPM再度走高到24.89%。

https://2.bp.blogspot.com/-leU5ij4bSDc/WKpN6kxOWWI/AAAAAAAARpA/57OO0AZ491YZfnbLyM5-_MYOJ7XKkYpkQCLcB/s640/331.png

从CASH FLOW STATEMENT我们可以看到MIKROMB在最新季度有RM202 k的外汇盈利,这比去年同期的RM841k少了很多。就算如此,Profit Before Tax 还是比去年同期进步了9%,这证明了MIKROMB的Operating Profit是非常强劲的。

https://2.bp.blogspot.com/-ryAv-Nw4cvw/WKpOK8WiTjI/AAAAAAAARpE/n0T-ARa7Y2MoD30_abLIgtxGEBxfALZswCLcB/s640/444444.png

上图是MIKROMB过往5个季度的的Unrealized Fx Gain/Loss以及Interest Income的对比。公司的外汇盈利完全是随着USD/MYR的变动而起伏,因此16Q4当美金开始走强的时候,公司就由外汇亏损转变成外盈利。17Q4最后一天,12月30日的汇率是4.486, 跟17Q1相差了0.36,因此笔者预计最新的外汇盈利会非常可观,同时推高MIKROMB的盈利。
而16Q3的盈利是最近5个季度最差的一季,很明显是因为RM515K的外汇亏损所导致。

https://3.bp.blogspot.com/-c4_AOHp1z_4/WKpOMv7FkfI/AAAAAAAARpI/rIz90q9030k6dC8FoeBtNKuzsTtsD1kTgCLcB/s640/53535353.png

CASH IN HAND = RM21.77 mil
Total Borrowing = RM10.54 mil
MIKROMB本身是一家Net Cash公司,净现金高达RM11.23 mil。此外,公司过往5年的派息记录平均高达49.64%,意味着公司赚的钱有一半都是用来派息。

此外,微科(MIKROMB,0112,创业板)在2015年9月1日以1172万令吉购买一块巴生地皮与建筑,为往后发展铺路。根据文告,微科子公司Mikro私人有限公司,今日与Alvano(马)私人有限公司达成协议。土地面积达4万3562平方尺,建筑包括一间单层仓库、一栋三层办公室和停车场等。

微科指出,由于本身的制造与销售业务已发展到更高层次,因此需要更多空间来提高产能与储存货物。这项收购计划符合公司的发展方针,所以将逐步把所有营运业务,都转移到当地。

https://3.bp.blogspot.com/-faBruvmqw7U/WKpOOO6w09I/AAAAAAAARpM/ERoI6g4shDE5a_M05_dlSdz_bbAMSlh6wCLcB/s640/123.png

为了获得更多资金发展片地皮以及建筑,2015年12月MIKROMB第一次Private Placement获得了RM8.5 mil。公司截至2016年9月30日已经使用了RM4.464 mil,剩余的4 mil分别会用在装修新厂以及买进新的机械器材。

https://2.bp.blogspot.com/-XLu2teqAwVk/WKpOQYeC_sI/AAAAAAAARpQ/ptNkfW3WEKM0qjUlhC0y5irZUXSi_zssACLcB/s640/2222222.png

虽然公司的部分的原料是以美金买入,但是MIKROMB大部分的销售都是以美金结算,因此美金走高对公司是利多于弊。最近几个月美金走高至4.45, 这将有助推高MIKROMB未来两个季度的盈利。

优势:

  • 净现金公司,派息预计会维持45%以上,相当于周息率3%左右
  • 公司出口的业务大部分以美金结算,美金走高对公司有利
  • 公司买入新的地皮以及建筑,而且私下限购获得RM8.5 mil,预计新厂完工以及引进新机器之后,未来的产量有望翻倍。
  • 越南市场一直在扩大,相信未来会贡献更多盈利。

风险以及缺点:

  • MSC的地位在2017年底会到期,假设不能renew MSC status,公司未来每年要多给RM800K – RM1 mil的Tax。
  • 新厂延迟完工,导致未来营业额成长放慢
  • 建筑领域放慢会导致产品需求降低,不过通常会是2 – 3年才会看到影响。
https://2.bp.blogspot.com/-52bCHcq7TI0/WKpObaEg7sI/AAAAAAAARpU/m8qqMB2RuDIJ9s8svOLyhGs4xRZmHjTJACLcB/s640/8888.png

2016年1月21日公司的股价闭市在0.585仙,过后就不曾突破这个价格水平。当时的全年盈利是RM8.683 mil,不过一年后的今年已经进步到RM10.496 mil。现在公司的盈利已经是历史新高,股价却继续横摆。

MIKROMB现在的PE = 16.45,虽然偏高。但是以长期的角度来看,只要公司的盈利保持着每年20%的成长,未来的表现还是值得期许的。

以上纯属分享,买卖请自负。
Harryt30
11.15p.m.
2017.02.20

欢迎加入群组