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物流上市公司的龙头——TASCO

今天早上看到 RHB 投行发布了关于TASCO 的一篇分析文章。内容新鲜,也是该领域自mco 以来第一家被投行报导的。

在粗略的研究过后,我把TASCO的业务简略如下:
TASCO 业务囊括国内和国际的货物流通,包括海陆空。目前为止TASCO在马来西亚是最大的冷藏运输公司,市占率30% , 也是最大的Halal仓库经营者。幕后大股东是NYK,日本最大的物流公司。2019年6月获得日本一家政府基金入股冷藏运输链子公司(只是购买子公司的部分股权而已)以RM125m认购30%股权,TASCO目前的市值才RM204m

生意有5个部门:

  1. Contract logistic -公司内部最大贡献者,提供从生产点到销售点的运输,包括了提供仓库储存和海关清关
  2. Trucking- HARIMAU express –(罗里运输服务), 竞争激烈,依然面临亏损
  3. Air freight (空运业务)– 与亚航和马航合作处理国际空运,生意贡献不错
  4. Ocean fright(海运业务) – 因为几年前丢失大客户而暂时面临亏损,去年重新获得该公司的订单,预计很快转亏为盈
  5. Cold chain(冷藏运输) – 2017年以170m收购GoldCold,成为在马来西亚市占率30%的最大冷藏链运输公司,冷藏运输也是药物/疫苗关键的一环,有望成为疫苗概念股之一

有计划继续收购,直到成为抢占50%的市占率,达到垄断地位。几年前跟YEELEE成立40%联营公司YLTC,是大马Shell油站便利店的供应链服务供应商。

2020年将看到全年贡献,预测每个月可录得RM8-10m的营业额;双方的协同效益在于YEELEE的产品可进驻油站,而TASCO则负责合约当中的物流服务。

无论是BHP、Shell或者Caltex,采用的都是传统的供应链模式;供应商一般上都是走进油站推销自己的产品;在YLTC推广新主要供应 (Master Supplier) 模式下,可精简所有步骤和提高效率;往后有望再获得一家油站集团的类似供应合约。

至于旗下冷藏运输链业务,饮食界的客户包括KFC、Ayamas和Pizza Hut;零售店的客户包括7-11、Shell和Village Grocer;拥有全马最大的冰淇淋冷冻仓库,除了Baskin Robbins之外,其余知名品牌都是其客户;由于旗下冷冻仓库的空间几乎填满,作为扩展计划之一,在巴生港口收购土地兴建仓库,预计在2020年完成。

受到客户的要求,不久前推动一项电子商务 (E-Commerce) 计划,以推销他们的产品;若要推出自家的线上平台,多少都会与旗下客户有冲突;考虑周全后,先尝试与该客户合作,至今看到的成果非常正面;现阶段尚未与客户商讨关于利润的事宜。

海运业务去年的表现得益于一名太阳能板客户;之前因为其管理层更换方针,一度不再委托TASCO的物流服务,导致业绩受挫;在过去几个月再重新雇用;该客户业务不受贸易战影响。

海运业务难以猜测未来的运费走势,最终还是取决于市场的供需;如果有足够的量,就拥有更好的议价能力;都是直接与客户交涉,然后依据市价去订货船 (Cargo)。

去年盈利写下10年新低,主要归因于进军新物流领域所涉及的庞大启动成本(startup cost);除了零售行业,其余2个主要占用旗下仓库的领域是机场和半导体;半导体客户的库存量在之前下滑,导致蒙受亏损,但是去年却幸运的达到收支平衡。

由于去年业绩大跌,已经暂停员工的薪金调涨、花红和福利,采取削减成本措施;然而需要时间才逐渐看到成果;市场竞争激烈,同行为了吸引客户降低价格,导致行内赚幅缩减。至于日本奥林匹克是否受惠,取决于会不会在明年继续。

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Zeff

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